N上海证券报

本报讯 种种迹象显示，“稳增长”对信贷的拉动作用依然不明显，8月新增人民币贷款预计在6000亿元左右，略高于7月。

不大可能比7月少

据悉，8月，四大行新增人民币贷款2200亿元左右，加上交行，五大行新增量约为2500亿左右，环比表现平稳。与此同时，投放结构相对上月变化亦不明显。五大行短期贷款和票据贴现仍占据新增量的大多数，对公中长期贷款增长则依然乏力。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从季节性看，8月新增信贷往往较7月多增。2000年以来的12年中，仅2001和2008年例外，因为这两年经济下行压力均较大，影响了信贷需求。今年经济下行压力虽较大，但房地产、地方融资平台的贷款需求依然较强，因此8月较7月少增的可能性不大。且从票据市场看，8月初票据转贴现利率大幅回落。

融资仍高度受控

不过，从7月货币信贷数据看，融资依然处于高度受控，8月信贷放量的可能性不大。鲁政委认为，若往年规律有效，则今年8月新增信贷超过6500亿的可能性较小，预计8月信贷投放可能落在5500亿~6500亿元之间，中值6000亿元。

交行金研中心亦认为，7月新增贷款不多有季初因素的影响，主要是因为银行在半年末加大了信贷投放力度，甚至占用了7月的额度。随着这一因素消失，8月新增贷款将有所回升，历史上8月的新增贷款也往往高于7月，预计新增量为6300亿元。

债券受追捧

值得一提的是，随着直接融资对间接融资替代作用的增强，目前不少研究机构开始将目光投向债券的发行。

据央行统计数据，7月社会融资规模为1.04万亿元，其中，人民币贷款增加5401亿元，同比多增485亿元；而企业债券净融资2487亿元，同比多2065亿元。

中金公司认为，在银行受存款和内部风控标准的双重制约下，债券融资大幅上升，有效弥补了信贷投放的不足，对经济稳增长影响正面。

债券发行的向好势头在8月依然延续。据统计，今年8月1年期以上债券发行量为5917.38亿元，同比增长了1416.18亿元。有分析人士认为，经济企稳靠投资，而投资则要靠发债。