N综合新华社等消息

核心提示：春节因素导致2月份的新增贷款规模环比大幅下降。央行10日发布的初步统计数据显示，2月份新增贷款6200亿元。同时，2月末，我国货币供应量余额达到99.86万亿，逼近100万亿，居世界第一。由于我国M2与GDP之比接近190%，有人据此得出“中国货币严重超发、潜在通胀风险较大”的结论。事实上，M2占GDP之比这一概念并不能有效衡量货币超发的程度，在此基础上所得出的结论，着实是失之毫厘、谬以千里。

数据

新增贷款6200亿元

环比猛降42%，信贷需求仍充足

据央行初步统计，2月份社会融资规模为1.07万亿元，比上年同期多228亿元。其中，当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增907亿元，较今年1月份环比下降42%。

交通银行首席经济学家连平分析称，2月新增贷款回落主要是由于当月实际工作天数减少和去年底积压项目在1月基本释放完毕；部分银行存款压力较大也在一定程度上限制了信贷投放。新增对公中长期贷款持续较多，表明经济继续温和回升，企业盈利预期有所改善，当前实体经济信贷需求较为平稳，预计3月信贷增量将明显回升。

广义货币99.86万亿

2002年至今涨5倍，再引超发争议

数据还显示，2月末，广义货币(M2)余额99.86万亿元，同比增长15.2%。截至2012年底，我国货币供应量余额为97.42万亿元，位居世界第一，是排名第二的美国的1.5倍，美国当时的货币供应量为64.71万亿元。从2002年初的16万亿，到如今逼近100万亿，十多年里我国货币供应量增长超过5倍，货币是否超发再引争议。

有观点认为，“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”，近年来一系列流行词似乎为货币超发做了一个注脚。财经专栏作家余丰慧曾撰文指出，货币超发冲击物价、推高房价，最大的受害者是国内消费者。

观点

新华社：不宜用M2/GDP衡量货币超发量

首先是用错概念

首先，M2与GDP之比这一说法本身不科学，不能真实反映货币超发程度以及通胀压力。众所周知，广义货币供应量M2是一个存量概念，而GDP是一个流量概念，用一个时点的存量和一个时期的流量数据进行比较得出的比值，并无意义。

进一步，如果观察近20年我国历史数据，M2/GDP与通胀压力相关性并不大。例如1993年到1995年，我国CPI涨幅连续超过10%，但M2/GDP基本稳定在100%左右。1998年到2002年，我国M2/GDP比值大幅攀升，物价方面却面临通缩形势。所以，根据M2/GDP比值来判断货币超发与否或预测通胀压力，是概念运用不当。

跨国比较无意义

其次，对M2存量与M2/GDP比值进行跨国比较，亦无太大意义。由于金融产品创新使得货币划分界限变得模糊，以及世界各国M2的定义及统计口径存在差异，令M2存量在很大程度上是不能进行跨国比较的。

另外，企业融资以贷款为主、居民金融资产以储蓄为主的国家，M2/GDP通常偏高；而金融市场发达的国家M2/GDP通常偏低。我国M2/GDP较高的重要原因是我国金融市场不够发达、储蓄率高。虽然美国M2/GDP不高，但如算上美国家庭和非营利部门金融资产总额与GDP的比值，就会发现其在2011年比值已超过300%，远高于我国M2/GDP比值。换句话说，我国与发达国家金融结构迥异，M2/GDP指标即使有所谓的意义，事实上也不具备横向可比性。

问题在增速

最后，衡量货币是否超发的最终标准是物价水平。如果货币供应增速保持在合理水平，即使货币存量很大，也不一定就能导致物价上升。

数据显示，从2000年到2011年，我国GDP年均增长10.2%、CPI年均上涨2.3%，属于“高增长、低通胀”搭配，表明我国的货币环境总体上是适度的。